本文原发于公众号“芝华塔尼欧海滩”，欢迎关注。

今天录完了我的黄金投资四堂课的前两部分（题目如下图），共计88页ppt，讲完我也是口干舌燥，但算是暂时了解一件事，应该不需等太久就能与大家见面。我正在做第三部分《投资黄金的工具选择》，这里面包含了一部分是讲黄金对人民币投资者在当下也有着较强的配置价值。第三部分基本上做完了。还有第四部分《百年黄金价格大幅波动的回溯和归因》，大部分内容之前整理过，但还需对更久远的历史部分再挖掘一下。相信不久就能陆续发出来，感兴趣的朋友可以关注。

(资料图)

1、关于Jackson Hole鲍威尔演讲

因为做ppt和录课，没有第一时间更新对万众瞩目的鲍叔演讲的看法。很多券商都评论了，我看了一眼，说实在话，券商的风格是洋洋洒洒，但读了以后发现像没读。我给出我提炼的对投资有用的东西，就一句话：

但是，我对这两种路径是有倾向性的，我认为到11月前经济、消费、就业、通胀大概率会有所降温，不需加息的概率偏大一些（好像1个小时前出的7月空缺岗位和8月咨商会消费者信心大幅低于预期是一个小的印证）。

我在加一次再降和不加之间更倾向于后者的原因有四个，具体在第二部分的课里有总结。简单说，1、联储在“加快行动”和“等等看”中会更倾向于选择保守的，2、消费与地产大概率反弹会回落，3、降息时点大幅漂移，可能又到了极致看多美国经济和延后降息的拐点处，4、联储更多做的是预期管理。

2、黄金

我在上文《观点更新：金价\交易\美股》里说，因为发现10年美债收益率有见顶迹象以及黄金有见阶段底迹象，我加仓了。

从上篇文章至今，我又加了两次。

一次是这周一（8月28日），因为上周五（8月25日）晚公布的8月22日的黄金期货数据给了我重要信息，决定周一加仓。我在第二部分里有提到。这个投机性净多头回落很多了，而且管理基金净多头持仓从7月18日的11.5万手大幅回落至9109手，有点夸张了。下图是我ppt上的一页。

还有个细节，上周末我记录的，上周二（8月22）比上上周二（8月15）的投机净多头明显减少，而金价是涨的。对我来说，有点意义。。

而且这个投机净多仓位回到今年3月的水平，但是金价比那时高不少，说明黄金是偏强势的。别忘记，当前可比3月时更接近利率顶部，也就更接近拐点，我肯定不指望在这个节点会出现2018年8月投机净多为负的罕见情况，也不指望出现去年10月份管理基金净多为负的情况，因为那两个时候的主流预期是还会进一步大幅加息，与现在非常接近顶部或者已经是顶部的情况不同。回落到这个位置，在我看来就已经是有些过度了，也很安全了。

所以我又因为这个期货数据很小幅加仓。

另一次就是今晚10点整，7月职位空缺882.7万，而预期945万，前值958.2万。应该说大超预期，说明美国就业市场正在松动中。还有同时出的8月咨商会消费者信心指数106.1，明显低于预期116.2和前值117。也说明消费的大幅反弹未必能持续。这两个数据超预期幅度太大，而且符合我预期的方向。所以在今晚10点出数据的三分钟后，我又加了一小笔。

加加减减不重要，重要的是我认为，也是我反思得到的：如果不对小的超预期的现实变化做出微调，只坚持自己对远期方向和结论的信念，可能会让更多的偏差逐步累计到不得不做一次大调整的地步，那往往意味着大幅亏损或者完全错过良机。

我因为三个理由加了三次，而且这三个理由都符合我的方向判断。但是，如果出现重要的不符合预期的数据或者事件，毫无疑问，也必须快速修正自己的观点和仓位，哪怕修正的幅度比较小。

3、美元指数

其实它对黄金价格的影响远没有10年美债收益率那么高，所以不能把他们并列。美元指数主要看欧元兑美元，而要知道最近欧洲经济就是弱于美国。IMF总裁最近说：“一段货币政策的紧缩期后，一些分歧会出现，例如美国经济非常有韧性，欧洲经济没有那么韧性，预计全球货币政策将出现分歧。”这就是为何美元指数回落的很慢，实际上，要不是今晚出的空缺岗位和咨商会消费者信心数据很差，美元指数可能都不跌，而10年美债收益率头部回落的迹象就明显的多。长期统计上，美元指数与金价的相关性也远远弱于10年美债收益率。

睡觉。再次，欢迎大家关注我的投资黄金四门课。